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钢价平稳，淡季社会库存开始累积本周钢价平稳，如果仅从下游需求来看，最新Mysteel 周度表需仅有916.3 万吨，已经远低于往年同期水平，对应社会库存累库达26.7 万吨。虽然需求相对孱弱，但由于目前处于典型淡季，当期需求对价格影响偏低，近期商品价格的波动更多由政策预期与产量平控主导。

虽然1-5 月份全国粗钢产量同比增长1.6%，但考虑到5 月以后粗钢产量开始大幅回落，弱需求弱供给背景下全年产量平控压力不大，因此钢价也很难因此而大幅上涨。从政策预期角度而言，虽然市场期待较高而且短期无法证伪，但考虑到螺纹钢价格已经从5 月下旬以来的底部反弹逾200 元以上，若后期未有实质政策落地，钢价继续上行动力不足，预计短期偏震荡以等待新的驱动。具体到板块投资，虽然行业中期需求依然不算乐观，但考虑到前期股票跌幅较大，已经充分反映了悲观预期，钢价反弹背景下钢铁股也将迎来博弈机会，加之钢铁板块以央企国企为主，中特估有望带来进一步加成，建议关注宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、河钢资源等。而除普钢之外，建议关注细分领域景气度相对较高的特钢标的如久立特材等。

矿价走强，焦价偏稳

（1）铁矿石：本周45 个港铁矿石库存12638.6 万吨，周环比下降103.44 万吨。铁矿石方面，全球铁矿石发货量3468.1 万吨，周环比上升237.1 万吨。其中，澳洲铁矿石发货量1818.5万吨，周环比上升147.3 万吨；巴西铁矿石发货量773.0 万吨，周环比下降40.2 万吨。日均铁水产量246.82 万吨，环比下降0.06 万吨。本周矿价震荡偏弱。宏观上，宏观利好政策预期降温，市场炒作情绪走弱。基本面上，港口库存维持小幅去库，处于年内绝对低位，疏港量有所加大。需求端，下游铁水产量维持高位，后续钢厂检修数量增多，铁水产量或进入下降通道，但幅度或相对有限，短期矿价或维持震荡格局。（2）焦炭：本周焦炭价格上涨，当前钢厂淡季下铁水产量仍维持高位，叠加原料端成本抬升，推动焦炭价格情绪回升，后续上下游存在博弈空间，关注后期焦炭价格提涨进度。

板块重点数据跟踪

需求回落：本周（7.3-7.7）全国建筑钢材成交量均值14.46 万吨，周环比下降0.7 万吨。根据Mysteel 数据测算显示，螺纹钢表观消费269.3 万吨，周环比上升13.6 万吨；热轧板卷表观消费295.4 万吨，周环比下降4.8 万 吨。

供应平稳：本周（7.3-7.7）全国高炉开工率（247 家）84.48%，周环比上升0.39pct。唐山钢厂产能利用率76.26%，周环比下降0.27pct。五大品种全国周产量共936.7 万吨，环比下降4.0 万吨。

盈利尚可：本周（7.3-7.7）热轧板吨毛利161 元，环比上升28 元；冷轧板吨毛利-40 元，环比上升70 元；螺纹吨毛利165 元，环比上升9 元；中厚板吨毛利60 元，环比上升21 元。

风险提示：终端需求持续偏弱、供给超预期回升。